如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

秋以为期句式特点，秋以为期句式判断

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)秋以为期句式特点，秋以为期句式判断然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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