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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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