金融界5月16日消(xiāo)息 国新(xīn)办(bàn)今日上(shàng)午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何(hé)看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻(wén)发言人、国民经(jīng)济综合统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低(dī)位(wèi)运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存(cún)在通缩，总(zǒng)的(de)来看，下(xià)阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的(de)情况来看，今(jīn)年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落(luò)的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的(de)回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有所(suǒ)回(huí)落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡(dàn)季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源(yuán)价格降幅扩(kuò)大。今(jīn)年以来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球能源价(jià)格(gé)总(zǒng)体上趋于回落，对(duì)国内居(jū)民消费汽柴油价(jià)格输(shū)出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐(nài)用消费品降(jiàng)价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在(zài)今(jīn)年7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行(xíng)。我们(men)看到，4月份燃油小汽(qì)车价(jià)格(gé)环比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数(shù)走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价(jià)格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于(yú)国(guó)际(jì)地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去(qù)年(nián)4月(yuè)份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，在价格中食(shí)品和能(néng)源(yuán)由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往(wǎng)往波(bō)动会比较大，看(kàn)价(jià)格总体(tǐ)的状况，更重要的还要(yào)看核(hé)心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前(qián)的情(qíng)况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是(shì)偏低的，很重要的原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化(huà)运行，服务需(xū)求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带(dài)动服务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连续两个月回升。未来(lái)随着服务消费(fèi)需求带动增强(qiáng)，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年以(yǐ)来受到(dào)国内外多重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素(sù)影响(xiǎng)。我(wǒ)国部(bù)分(fēn)大(dà)宗商品价(jià)格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来受到世(shì)界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采(cǎi)业(yè)价(jià)格(gé)下降(j太深是一种什么体验，太深是不是不好iàng)16.3％，化学(xué)原料(liào)和化学(xué)制品(pǐn)业价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢(huī)复(fù)常态化运行以后，部(bù)分行业产能供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价(jià)格有所下降。比如(rú)煤炭(tàn)产(chǎn)能继(jì)续(xù)释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季(jì)节性减(jiǎn)少，市场进入(rù)淡季(jì)，价(jià)格降(jiàng)幅(fú)有所扩大(dà)，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢(gāng)材产(chǎn)能(néng)比较充足，而市场(chǎng)需求还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价(jià)格(gé)变动翘尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价(jià)格(gé)翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情况来(lái)看，国际输入(rù)性影(yǐng)响还会(huì)持续，国内(nèi)市场需(xū)求仍在恢复中，部(bù)分工(gōng)业(yè)品价格短期下行(xíng)情况还(hái)会延(yán)续(xù)。但是随着国内(nèi)经济恢复，市(shì)场需求回暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值得注意的(de)是，昨(zuó)天央行发布的一季度货币(bì)政(zhèng)策报告也(yě)提及(jí)通(tōng)缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水(shuǐ)平处于温和(hé)区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段(duàn)性回落，主要与供需恢复时间差和(hé)基(jī)数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好，同时通胀保持(chí)温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济(jì)一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受收入分(fēn)配分(fēn)化、收(shōu)入预期(qī)不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需(xū)求偏弱。近期(qī)居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三(sān)是(shì)基数效应明显。去年国际(jì)油价(jià)一度(dù)逼(bī)近140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃(rán)料的(de)同比(bǐ)增速(sù)走低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜(cài)价(jià)格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基(jī)数(shù)效(xiào)应，去(qù)年二季度(dù)受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持(chí)低位(wèi)，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的(de)高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随着(zhe)基(jī)数降低，特别是(shì)政策效(xiào)应(yīng)将进一(yī)步显现，市(shì)场(chǎng)机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也(yě)在增(zēng)强(qiáng)，供(gōng)需缺口有(yǒu)望趋于弥(mí)合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年末可能回(huí)升至近(jìn)年均(jūn)值(zhí)水平附(fù)近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负增长(zhǎng)，货(huò)币供应量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍(réng)在(zài)温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相对较(jiào)快，经济运行持(chí)续(xù)好转，不符合通(tōng)缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总(zǒng)供(gōng)求基(jī)本平衡，货(huò)币(bì)条件合理适度，居民预期稳定，不存(cún)在(zài)长期通(tōng)缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪(wěi)命题，担忧(yōu)大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波(bō)动的(de)滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价回(huí)落(luò)来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示(shì)，经济的周期性波动主要由需(xū)求(qiú)驱动(dòng)，物价跟(gēn)随(suí)需求变化而变化，使得物价变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚(gāng)刚开始修(xiū)复(fù)，对价格的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复(fù)，显示经济处(chù)于复苏初期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来源刻(kè)画的有效社(shè)融增速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先(xiān)经(jīng)济2个季度左右的(de)经(jīng)验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会(huì)带动经济在(zài)2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给(gěi)和外需等影(yǐng)响较(jiào)大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除(chú)去年(nián)基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食(shí)品价(jià)格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下(xià)活动相(xiāng)关(guān)服(fú)务、衣(yī)着等价格(gé)逐步(bù)抬升。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧，政策托太深是一种什么体验，太深是不是不好底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来(lái)也有类(lèi)似特(tè)征；有所不同(tóng)的(de)是，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而(ér)不(bù)是非(fēi)银金融机构，与(yǔ)居民(mín)理财回(huí)表、购房偏弱带(dài)来的居(jū)民与企业(yè)之(zhī)间信用派生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动(dòng)和表征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去(qù)年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显(xiǎn)快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业(yè)融(róng)资扩张，有效(xiào)社(shè)融从去年(nián)9月开始持续回升(shēng)，而居民信(xìn)贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过(guò)往，有效信用派生对企业(yè)行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金(jīn)加速流向(xiàng)制(zhì)造业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造(zào)业(yè)投资表现显(xiǎn)著(zhù)强于房地产；伴(bàn)随(suí)融资的持续(xù)改善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经(jīng)济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家容(róng)易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来的(de)经济(jì)波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后出现走弱的(de)迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活(huó)动多(duō)在2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信(xìn)心反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居民(mín)出(chū)行和企业(yè)消费，后半程(chéng)靠居民(mín)消(xiāo)费能力的(de)恢复。出(chū)行意愿(yuàn)的持续改(gǎi)善、企业经营活动(dòng)正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场景恢复带来(lái)的消费修(xiū)复(fù)持续性和(hé)弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮(yǐn)等(děng)服务业(yè)，及(jí)稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号(hào)也在累积。地产(chǎn)大周期向下已是共识(shí)，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于(yú)传统周期；但小周期超(chāo)调后(hòu)的(de)修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能(néng)级城市地(dì)产供给增多、质(zhì)量改善，利(lì)于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利于稳(wěn)定(dìng)低能级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 太深是一种什么体验，太深是不是不好