近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(l凝神静气的意思，凝神静气的意思解释iàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(凝神静气的意思，凝神静气的意思解释yě)处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需(xū)格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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