财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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