北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间)衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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