在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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