当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格小明王是谁的后代 小明王是男是女随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一小明王是谁的后代 小明王是男是女定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(小明王是谁的后代 小明王是男是女hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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