当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变(bià凝神静气的意思 凝神静气是成语吗n)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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