本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(c行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音óng)新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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