北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就(j抓蚯蚓真的能赚钱吗iù)业机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年抓蚯蚓真的能赚钱吗白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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