金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有消(xiāo)息(xī)称(chēng)本月(yuè)MLF中(zhōng)标(biāo)利率(lǜ)有可开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(kě)能下调(diào)，但(dàn)是机构分析(xī)，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利(lì)率上限的下调有助于缓解(jiě)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背后(hòu)的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客(kè)观上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商(shāng)行为(wèi)主）发布公告下调人(rén)民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国(guó)利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本(běn)轮(lún)银(yín)行存款利(lì)率调(diào)降严格(gé)意义上并非真的降息。归根(gēn)结底(dǐ)，本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年(nián)初的(de)人(rén)民币(bì)存款维持(chí)高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率调(diào)降背景下(xià)，居民(mín)储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一(yī)定(dìng)程度上可(kě)以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我们(men)认为(wèi)，这(zhè)并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回归基本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占(zhàn)优。

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