近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比为什么懂手机的人都不用华为大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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