昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国(guó)白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部(bù)现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常(cháng)存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述提到直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸的观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要(yào)原因(yīn)在于远兴(xīng)投产(chǎn)的(de)消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因(yīn)此产销(xiāo)出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌(diē)方式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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