5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药(yào)板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文(wén)将详(xiáng)细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的基(jī)本(běn)面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部(bù)分都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市场。微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人>

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医(yī)疗(liáo)新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网络(luò)的(de)龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的(de)综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多(duō)种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人时(shí)指出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科(kē)建设(shè)，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质(zhì)的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器(qì)械(xiè)市场的(de)快速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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