大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　tan1等于多少，tan1等于多少兀此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期tan1等于多少，tan1等于多少兀场景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)tan1等于多少，tan1等于多少兀2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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