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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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