当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压(yā)力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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