5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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