5月23日，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日来持续(xù)处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医(yī)药行(xíng)业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一(yī)季度的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医药(y我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ào)行业的基本(běn)面正继(j我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太多(duō)，增速中的增(zēng)量大(dà)部(bù)分(fēn)都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)企的年化营(yíng)收增速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县医院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服(fú)务体系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术(shù)、管(guǎn)理(lǐ)的(de)下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下(xià)来的(de)工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器(qì)材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布(bù)将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的基(jī)础设施建设(shè)的(de)背景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政策(cè)推动下，国(guó)产品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比的优势加速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策(cè)支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发(fā)能力。

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