射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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