在股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟)基金评价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟néng)估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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