射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名(mí卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌(diē卯怎么读，卯足劲是什么意思解释)回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领卯怎么读，卯足劲是什么意思解释域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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