上市(shì)公司退市在(zài)A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日(rì)低(dī)于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公司股(gǔ)票及其可转黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(zhuǎn)债被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退市而(ér)强制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投资者对(duì)可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而(ér)退市的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上(shàng)市(shì)公司(sī)是因经营(yíng)不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产重整，公(gōng)司(sī)发行的可(kě)转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗”不稳定了。事实(shí)上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规(guī)则，上(shàng)市(shì)公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的(de)可(kě)转债及(jí)其他(tā)衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退(tuì)市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能(néng)力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的(de)标(biāo)的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退(tuì)市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部(bù)门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在(zài)退市(shì)后是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风(fēng)买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一(yī)些规则制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗