当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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