5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益(yì)告负，但资(zī)金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同(tóng)日创下(xià)年内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一(yī)方面，海(hǎi)外(wài)核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务违约风险也(yě)对(duì)市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对(duì)于国内经济复(fù)苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市(shì)场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会(huì)。同时(shí)，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备(bèi)相对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经(jīng)济(jì)数(shù)据对(duì)港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当前(qián)流动性(xìng)持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资者可以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国(guó)经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产(chǎn)，而(ér)随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个(gè)股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的(de)确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期(qī)也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由(yóu)于(yú)其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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