大家(jiā)周末好，先(xiān)济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50来看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令(lìng)军(jūn)队(duì)进入(rù)最高战备(bèi)状态，紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战(zhàn)备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行(xíng)政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇(qí)提升(shēng)塞尔维亚(yà)军队(duì)战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃(wò)局势(shì)骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族(zú)民众(zhòng)与科索沃(wò)阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪(lèi)弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区(qū)行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行(xíng)！这一数据创年内新(xīn)高，美联(lián)储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，美国4月(yuè)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除食物(wù)和能(néng)源后的核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约(yuē)交易商周五加(jiā)大了对(duì)美(měi)联储将继续(xù)加息的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定价(jià)美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货(huò)的押注(zhù)，今年降息的可(kě)能(néng)性不大(dà)。现在，他们预计在(zài)2024年之前(qián)不会降息，而(ér)且2024年的降息幅(fú)度低(dī)于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力市场以(yǐ)及债务上限担忧的(de)缓解(jiě)降低了今(jīn)年降息的可能性。交(jiāo)易员们(men)现在认为，6月份的会议可(kě)能会(huì)考虑加息(xī)25个基(jī)点。市场预计联(lián)邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍生品(pǐn)市场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略(lüè)显分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品种无(wú)论是下(xià)跌幅度，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成(chéng)本端为原油的品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌幅(fú)度不大的情(qíng)况(kuàng)下，跌(diē)幅较小；而(ér)以(yǐ)尿(niào)素(sù)、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信期货能源首席分(fēn)析师(shī)高明宇解释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化的根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价将能(néng)源(yuán)危机(jī)在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期(qī)原油(yóu)价(jià)格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产(chǎn)商边际(jì)产油成本、美国(guó)收储目标价位，在美国(guó)页岩油(yóu)非常(cháng)规能源产量增速持续不达预期(qī)的情况(kuàng)下，以(yǐ)沙特(tè)和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动(dòng)原油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤(méi)均(jūn)价1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国内(nèi)三(sān)西(xī)主(zhǔ)产区动力煤(méi)的边(biān)际到港(gǎng)成本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行(xíng)业(yè)利(lì)润丰厚的情况下供应(yīng)有增无减，宽松的(de)供(gōng)需面持续(xù)带动产业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期(qī)煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今(jīn)年(nián)年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱(ruò)化(huà)，使(shǐ)煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)刘书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未(wèi)出现(xiàn)较(jiào)大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上(shàng)海分院负(fù)责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工(gōng)市场缺乏(fá)利好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持(chí)续低迷(mí)。国内煤(méi)炭市(shì)场供应存(cún)在(zài)保障(zhàng)，在进口煤(méi)增加(jiā)的情况下(xià)，市场(chǎng)可流通(tōng济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)货(huò)源充裕，今年受到天气因素(sù)的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来，煤(méi)炭市场价格仍存(cún)在下(xià)调可能，成本端(duān)难(nán)以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳，高温雨季部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平(píng)偏高，价格(gé)承压(yā)下行(xíng)，煤化工受到(dào)成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观(guān)需求弱势以及(jí)自身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端(duān)产品(pǐn)的需求并没(méi)有因疫情解封后，出(chū)现显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下(xià)移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前(qián)有所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链上下游均弱(ruò)化(huà)，尽管成(chéng)本(běn)端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算(suàn)来(lái)看，行(xíng)业整体处于不景气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘(liú)书源也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现货价格不(bù)断创(chuàng)下新(xīn)低，部(bù)分地区现货价(jià)格回到历史(shǐ)低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没有(yǒu)随(suí)着(zhe)煤(méi)价回落、采(cǎi)购成(chéng)本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业有传出(chū)因(yīn)甲醇价格太(tài)低，出(chū)现停(tíng)车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持续(xù)关(guān)注这一问题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难(nán)走出弱周期的(de)迹象。“经(jīng)历(lì)过前几年的持续(xù)投产，国内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下游(yóu)的需求(qiú)难以匹配(pèi)新增的产能，未来(lái)其价格(gé)可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，从而开启(qǐ)倒逼上游降负(fù)或者去产能(néng)的(de)阶段，后续(xù)大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决(jué)于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临(lín)较(jiào)大投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量(liàng)大的品种将(jiāng)受(shòu)到低价进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情(qíng)难有起色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表现为长期(qī)下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈现(xiàn)先抑(yì)后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前景提(tí)振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗(zōng)商品(pǐn)多数下(xià)跌的行情中，原(yuán)油尽(jǐn)管(guǎn)受到(dào)美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大(dà)力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避(bì)其(qí)石(shí)油和燃料出(chū)口(kǒu)价格上(shàng)限的行为都对于(yú)油(yóu)价起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示(shì)，从基本面来(lái)看，下(xià)半年全球原油供(gōng)需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今(jīn)年全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于(yú)中国需求复(fù)苏的持续；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加美国(guó)即(jí)将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带(dài)动油化工整体强(qiáng)于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强的关键原(yuán)因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)源(yuán)自原油进口的大幅(fú)下(xià)降和随着出行旺季(jì)来临显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油在内的(de)成品油库存均(jūn)出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的下降，同(tóng)时(shí)汽、柴油表(biǎo)需也(yě)环比(bǐ)增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收(shōu)储(chǔ)均(jūn)将(jiāng)收紧(jǐn)下(xià)半(bàn)年全球(qiú)原油平衡表。但在(zài)美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)达(dá)成一致前，宏观层面的不确定性(xìng)仍(réng)然会影响市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为，短期市(shì)场(chǎng)需关注美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货(huò)能(néng)化(huà)高级分(fēn)析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度提升，预计6月化工(gōng)品市场对标的原(yuán)油成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计(jì)6月化工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将(jiāng)基本(běn)维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利(lì)润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原油供应端的(de)利好(hǎo)已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已(yǐ)在(zài)原油(yóu)及(jí)成品(pǐn)油发运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北向原油(yóu)出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长再次对(duì)原油市场做空者发出(chū)警告，面对(duì)欧美银行业危机和美国债务上限谈(tán)判带(dài)来的需(xū)求(qiú)端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小概率事件发生，二季度(dù)起的基准去(qù)库预期仍(réng)将为原油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中(zhōng)，油(yóu)制(zhì)强于煤制(zhì)的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前国(guó)内煤炭供(gōng)给相对(duì)充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价格下行的(de)趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或(huò)依(yī)然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动(dòng)力煤(méi)市场(chǎng)中下游库(kù)存有效去化，或低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤(méi)化工的行情(qíng)仍然有望延续。

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