财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前(qiánc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算òu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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