随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分(fēn)收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关(guān)注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗块涨幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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