自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的(de)公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和(hé)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分分析，是(shì)理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持(chí)仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的(de)生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机(jī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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