在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有士官生是什么意思，大学士官生是什么(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确(què)认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投士官生是什么意思，大学士官生是什么资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大(dà)，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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