大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限博(bó)弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭huí)撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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