财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数(sh笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花ù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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