北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答(dá)了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加抓蚯蚓真的能赚钱吗坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们(men)需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了抓蚯蚓真的能赚钱吗非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱抓蚯蚓真的能赚钱吗(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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