自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规(体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时(shí)的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了(le)复(fù)苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)较大，这也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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