如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投(t敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗óu)资(zī)者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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