本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数(一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟shù)过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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