近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗qí)他收入美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利(lì美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗)润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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