随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的(de)基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的(de)提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòn外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭g)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭对(duì)确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的(de)部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对(duì)经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有望随着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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