财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分(fēn苏州区号是多少)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二苏州区号是多少次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评称，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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