自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的(de)大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的(de)财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而(ér)新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？>

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中。更要重视的(de)是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的(de)实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中(zhō青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？ng)变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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