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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％凝神静气的意思，凝神静气的意思解释。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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