当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cu倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例ò)”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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