在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开(电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文kāi)放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请(qǐng)确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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