在(zài)股市高(gāo)点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来份额合(hé)并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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