近期“中特估”成为(wèi)A股(gǔ)市场热门话题，外资(zī)机构加强研究。不少国企、央企上市公司已(yǐ)获外(wài)资显著加仓。外(wài)资机构认(rèn)为：国企已(yǐ)成为“市场关注焦点”，中国国企已迎来积(jī)极信号，投资者可从中挖掘盈利能力持续改(gǎi)善的标的，从而获得长期稳健的(de)投资回报。

　　加仓(cāng)国企公(gōng)司(sī)

　　近期国企成为A股市场关注焦点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示(shì)，截至2023年5月(yuè)14日，北向资金净买入(rù)额最多(duō)的10只股票为洛(luò)阳(yáng)钼业、中国石(shí)化、建设银行(xíng)、汇川技术、工(gōng)商银行、晶(jīng)盛机(jī)电(diàn)、京沪高铁、拓普集团、中远海(hǎi)控、五粮液(yè)。不(bù)少国企公(gōng)司股(gǔ)票跻身其(qí)中。期间，吸(xī)金前十大(dà)公司分别吸引10亿到20亿元人(rén)民币(bì)不等(děng)。

　　近期北向资金净流入额前十(shí)的股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度(dù)上市公司财(cái)报公布(bù)，不少全球主权投资(zī)机构跻身国企的前十大(dà)的股东(dōng)行(xíng)业。例(lì)如(rú)，一(yī)季度报告显(xiǎn)示，阿(ā)布达比投资(zī)局、科威特(tè)政府投(tóu)资局(jú)等多(duō)家(jiā)主权财富基金(jīn)增持(chí)多家国企(qǐ)央企A股上市公司股票。例如(rú)科(kē)威特政府投资(zī)局增(zēng)持中青旅、中国重汽。阿布达比投资局一季(jì)度增持了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达(dá)中国(guó)焦点基金截止4月底的前十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富(fù)达(dá)旗(qí)舰中国基金(jīn)-中国焦点基金，截(jié)至4月(yuè)底的前十大重仓股包括：阿里(lǐ)巴巴、腾讯控股、工商(shāng)银行、建设银行、中国石化、华润置地、中银航空租(zū)赁、中(zhōng)升集团、百(bǎi)度等(děng)，含不少(shǎo)国企公(gōng)司。而基金在4月对这(zhè)些国企进行了(le)幅度(dù)不一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问(wèn)津”到成(chéng)为焦点

　　外(wài)资中关于中国国企公(gōng)司的(de)讨论(lùn)热度正在上升(shēng)。

　　富达在最新(xīn)一(yī)篇(piān)研(yán)究报(bào)告(gào)中解释了他们(men)对(duì)于国企(qǐ)改革的(de)看法。报告认为(wèi)，在中国国企改革并非新鲜事，但是这一(yī)次(cì)国企(qǐ)改(gǎi)革事关重大。而资本市(shì)场显然已经关(guān)注到(dào)了“国企”主(zhǔ)题。举例(lì)来说，放在平常，中国中铁可能是乏人(rén)问津的防御性(xìng)公司。它虽然(rán)有(yǒu)稳健的基本(běn)面，收益(yì)预期也尚(shàng)可，但是(shì)可能(néng)不(bù)是(shì)大家(jiā)热(rè)衷追捧的公司。但(dàn)2023年(nián)截止5月14日，中国(guó)中铁股价已经上升了(le)43.88％。其它的国企股价在2023年也有不俗表(biǎo)现(xiàn)，包括中石化(huà)、中国铝业等。这背后(hòu)的原因(yīn)可(kě)能包括：随(suí)着(zhe)高层重(zhòng)提“国企改(gǎi)革(gé)”，投资者认(rèn)为相关方面或敦促国企改善治理等以增加股东回(huí)报。

　　中国中铁(tiě)股价(jià)走势(shì)，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的(de)是(shì)，一(yī)般说(shuō)来外资机构持仓中更倾(qīng)向于私营部门，这与他们的选股标准相关。基于公(gōng)司的股东回报等标准，不少国企公司在过去(qù)难以进入(rù)部分外资的选(xuǎn)股池子(zi)。例如从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金融(róng)类国企公司截至去(qù)年(nián)年底的平均每股(gǔ)盈利水(shuǐ)平仍低于10年前(qián)2012年水平。这说明(míng)国企公司的(de)资本效率还有很(hěn)大的(de)提升空间。

　　不过，也有逆(nì)向(xiàng)的外资(zī)投资者认为国企(qǐ)长期的低估值为投资者提(tí)供了(le)厚厚的安全垫(diàn)。部分(fēn)公司的投资(zī)价值被低估了。

　　富达在报(bào)告中指(zhǐ)出，如果国企改革能(néng)够取得成效，投资者会重估国企的投资者(zhě)价值。投资(zī)者对(duì)于(yú)能够持续提(tí)供良好的股东(dōng)回(huí)报的公司是(shì)愿(yuàn)意支付溢价的。例(lì)如，贵州茅台(tái)过(guò)去20年的(de)平均每年的(de)净资产回报率在(zài)20％以上(shàng)。这是为什(shén)么(me)贵州茅台可以10倍的市净率交易(yì)的重要原(yuán)因之一。除了(le)房地产行业，目(mù)前来看大部分国企的市(shì)净率低(dī)于私营企业。

　　除了股东回报，国企如何与投资者(zhě)互(hù)动，增强(qiáng)透明性是全球投资者关注的(de)问题。此外，投资者(zhě)关注的其它问(wèn)题还包括：对于国企来说，如何在服务(wù)国家战略(lüè)的同时增强(qiáng)它的商业效(xiào)率(lǜ)，如何改(gǎi)善激励措施(shī)等。尽管这次改革的成效仍待时间检验，但(dàn)是(shì)“注重股东(dōng)回(huí)报”是被资本市场认可的路(lù)线。

　　高(gāo)盛：国企主题(tí)具可持续性(xìng)

　　高盛(shèng)亚太首席(xí)股票策略(lüè)师慕天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国基(jī)金报记者表(biǎo)示，目前国(guó)企主题受到关注(zhù)，可能个别股票有一定量的“炒作”资金参与(yǔ)，但是有充(chōng)分的理由认为国企主题(tí)是可(kě)持(chí)续的。

　　首先，相当一部分公司估(gū)值仍(réng)然很(hěn)低。虽然(rán)它已经(jīng)从极低的水平上升，但总体来说，国有企业的市盈率仍然在10倍(bèi)左右，这(zhè)不是(shì)一(yī)个(gè)高的数字(zì)。

　　其次(cì)，如果公司能够继(jì)续改(gǎi)善他们的(de)财务表现，提高(gāo)每股盈利水平和(hé)利润增(zēng)长，并通(tōng)过股息或(huò)股票回购，将利(lì)润分配(pèi)给(gěi)股东(dōng)。这些都将成为股(gǔ)票价格(gé)的驱动因素。

　　第三，从全球投资者的角度看(kàn)，他们(men)对(duì)国(guó)企的(de)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名持(chí)有或配(pèi)置仍(réng)然相(xiāng)当保守。因为如果回顾(gù)过(guò)去的5到10年，大多数境外的(de)观(guān)点是(shì)看好(hǎo)上市(shì)民营企业(yè)（POEs）。目前，许多外资投资组合经(jīng)理(lǐ)只(zhǐ)关注经济的私(sī)营(yíng)部分。随着事态(tài)改变，他(tā)们有提升配置的空间。

　　具(jù)体来看，例如部(bù)分能源公司(sī)估值远远低于全球(qiú)同行。不(bù)排除有些公(gōng)司会受到地缘政治因素(sù)，但全(quán)球仍有(yǒu)资金（例如中(zhōng)东地区的(de)资金(jīn)）受(shòu)地缘(yuán)政治(zhì)影响(xiǎng)较小(xiǎo)。

　　此外，一些过往被认为(wèi)乏味无(wú)趣的(de)行业部分公(gōng)司的股(gǔ)价(jià)有了(le)非(fēi)常(cháng)显著的回升，还有类似的机会(huì)可以挖掘(jué)。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在任何市场，投(tóu)资都必须持有前瞻性的观(guān)点。如(rú)果等到所有的证(zhèng)据都摆在面前，那(nà)么他们已经被市场价格反映出来，因(yīn)为(wèi)市场(chǎng)总是预(yù)先反(fǎn)应。所以我(wǒ)们永远不会有百分百(bǎi)的确定性或信心。一些(xiē)积极的变化(huà)正在发生。“如果问过去(qù)多年，通过观察中(zhōng)国市场我们学到了什么？我们学到的重(zhòng)要一(yī)课就是(shì)：跟随政府的政策投资。中国的国企已经迎(yíng)来了积极的信号”。投资者需要一些(xiē)机制来从大量的国有企(qǐ)业中筛选出有更高(gāo)成(chéng)功(gōng)机(jī)会的(de)企业。

　　高盛试图找到符合政府政策导向(xiàng)、管理(lǐ)层(céng)有改进动力(lì)、有客(kè)观证据显示其(qí)盈(yíng)利能力(lì)已经改(gǎi)善的企业。同时，这些企业所处的(de)行业整(zhěng)体收(shōu)益增长、有良(liáng)好的资(zī)产负债表和低(dī)债务水平等经济运(yùn)行。

　　慕天辉补充说明(míng)道，即使外(wài)国投资(zī)者很重要(yào)，真正(zhèng)决定(dìng)价格的还是国内投资者(zhě)。如果外国投资者对国(guó)有企(qǐ)业的(de)兴趣增加，那将是对(duì)国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名