昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个(gè)基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额(é)截(jié)至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财(cái)政部财(cái)政紧(jǐn)急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响，可能(néng)无(wú)需（继(jì)续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经济(jì)增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来(lái)前景的(de)演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要(yào)提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及(jí)其能实现的(de)程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗shí)起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来(lái)看，5月沙河(hé)地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为8中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗2％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期(qī)博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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