近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地(dì)区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局liè)，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋(qū闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局)于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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