近日，2022年营业收入303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗下子(zi)公司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子(zi)级磷酸产品(pǐn)是半导(dǎo)体加工过程中(zhōng)的关键材料，公司客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获得(dé)大(dà)基(jī)金二期入股。<ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗/p>

　　不过有意思(sī)的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透(tòu)露了一(yī)个(gè)冷(lěng)知识(shí)——可口(kǒu)可乐(lè)生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸，还用到(dào)了(le)更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股东还与第二大(dà)股东(dōng)有(yǒu)可复活的对赌协(xié)议。且其中一条(tiáo)比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)在兴(xīng)福电子(zi)正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸(suān)产品(pǐn)按照纯(chún)度等级(jí)分(fēn)为(wèi)电子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸(suān)可分为(wèi)IC级磷酸和面(miàn)板级磷(lín)酸(suān)。各磷(lín)酸产品的(de)纯度等级由(yóu)高到低分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工(gōng)业级(jí)硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入(rù)摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值(zhí)得一看(kàn)，兴福电(diàn)子2022年(nián)第二大客户为可口可(kě)乐，金额(é)为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的(de)主(zhǔ)要销售内(nèi)容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年(nián)食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出了(le)4994.81万(wàn)元。原(yuán)因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸产品除销售(shòu)给集成电路(lù)行业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还销售给可口(kǒu)可(kě)乐公司、化(huà)工品贸易(yì)商(shāng)等其他行(xíng)业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对(duì)磷酸产品的品质要求高(gāo)于一(yī)般的(de)食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级(jí)要(yào)求的面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营业(yè)收(shōu)入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期(qī)会(huì)计差错更(gèng)正及追溯调(diào)整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙(huǒ)人对记者(zhě)表示(shì)，非(fēi)经常性损益(yì)是指公司发生的与经营业务无直接关(guān)系，ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗或是虽与经营业(yè)务(wù)相关，但由于其(qí)性(xìng)质、金(jīn)额或发生(shēng)频率(lǜ)，影响了真实、公允地反映公司正常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经(jīng)常性损(sǔn)益后，兴福电子(zi)2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩(jì)增长与主营业务毛利率(lǜ)提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业可(kě)比公司(sī)平均水平。对此，兴福电(diàn)子在(zài)申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆(lù)续实现(xiàn)众多(duō)集成电路(lù)客户的产品认证及(jí)批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿(shī)电子化学品销售收入占比(bǐ)持续(xù)提升，且公司根据部(bù)分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时调(diào)高了产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛(máo)利率维持(chí)在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电(diàn)子未来毛(máo)利率还(hái)有多少上(shàng)升(shēng)空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福(fú)电子未来是否还能(néng)持续(xù)提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东(dōng)为上(shàng)市公(gōng)司兴(xīng)发集团，其直(zhí)接持有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家(jiā)集成电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东宜(yí)昌兴发与国家(jiā)集成(chéng)电(diàn)路基金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回购权和随售权存在(zài)可以“复(fù)活”的(de)条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里(lǐ)有个疑(yí)惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市(shì)委审议(yì)，还是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文？

　　如果是指通过(guò)上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有(yǒu)上会结果(guǒ)的企业比较少，但不是(shì)没(méi)有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显示，处(chù)于(yú)正常待审核阶段(duàn)的合合信(xìn)息(xī)和先正达，受理(lǐ)日期已经超(chāo)过(guò)18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批(pī)文(wén)，也(yě)有(yǒu)企(qǐ)业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受(shòu)理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流(liú)程中，又(yòu)会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子(zi)达到(dào)的目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增(zēng)资时，公司的投后(hòu)估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略投(tóu)资者的增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关(guān)联采购主要系向(xiàng)关(guān)联(lián)方采(cǎi)购黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料、电(diàn)力(lì)等能(néng)源(yuán)以及建筑工程(chéng)服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴(xīng)福电子(zi)的重大经常(cháng)性关(guān)联采(cǎi)购金(jīn)额（不含建筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料的关联采购占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)。比如，报告期内，公司普通黄磷(lín)关(guān)联(lián)采购(gòu)金额占同类产品采购(gòu)总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采购总额(é)的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)兴发集团合并报(bào)表范围(wéi)内(nèi)唯一(yī)从事湿电子化学品相关业务(wù)的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团(tuán)及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有(yǒu)在申(shēn)报稿中对(duì)2023年第一(yī)季(jì)度业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利(lì)润较上(shàng)年同期大幅降低(dī)，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化影响，自2022年(nián)下半(bàn)年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格(gé)持续下跌(diē)，在今年(nián)一季度跌幅(fú)扩大，至(zhì)一季(jì)度(dù)末，草(cǎo)甘膦价(jià)格已跌(diē)至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团(tuán)也在(zài)公告中谈(tán)及湿(shī)电子化学(xué)品，即公(gōng)司(sī)湿电子化学品、特种化学品、食品(pǐn)添加剂(jì)等成长性(xìng)产(chǎn)品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告(gào)显示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发(fā)集团2022年第一(yī)季(jì)度统计口径不太一(yī)样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子(zi)化学品(pǐn)相关收(shōu)入的变(biàn)化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的(de)情(qíng)况下(xià)，兴福电子2023年第一(yī)季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭(tíng)区城市(shì)管理执法局的行政处罚(fá)，处(chù)罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电子(zi)无证(zhèng)建设房(fáng)屋，总违(wéi)法(fǎ)建筑(zhù)面积为4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴(xīng)福电(diàn)子控股股东兴发集团的副总经理(lǐ)赵(zhào)勇(yǒng)于(yú)2023年4月(yuè)被上交所予以监管警(jǐng)示(shì)的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发(fā)集团可(kě)转债构成短线交易。

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