4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消费延续(xù)偏弱局(jú)面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外棉花(huā)价差不(bù)断(duàn)收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以(yǐ)来一直维持(chí)倒挂的格(gé)局，近期(qī)随(suí)着(zhe)国内棉价(jià)连续(xù)攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的(de)原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内(nèi)需(xū)求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠(dié)加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预(yù)期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场受消费旺季拉(lā)动效果明(míng)显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工(gōng)负(fù)荷(hé)保持(chí)高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时间达到近两年来(lái)最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对高价(jià)棉花的(de)接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期(qī)郑棉在供(gōng)应端(duān)利多(duō)的(de)推动(dòng)下(xià)强势上涨。中棉协调(diào)查报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加(jiā)剧了市(shì)场对(duì)于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担忧，也(yě)为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快(kuài)速(sù)回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘暴，可(kě)能(néng)会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再度(dù)引发(fā)了(le)市场(chǎng)对于天气(qì)的(de)关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)棉(mián)花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根(gēn)据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因(yīn)积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬及5月初(chū)部分地(dì)区出(chū)现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致(zhì)部分棉田重播(bō)，预(yù)计新年(nián)度棉苗生长进(jìn)度较去(qù)年同期或(huò)推迟(chí)10—15日，将影响棉(mián)铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对(duì)新年度供应收(shōu)紧预(yù)期(qī)增(zēng)强，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下降和播种期(qī)低温天气1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(qì)的双重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的(de)开(kāi)机(jī)率(lǜ)维持(chí)1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少高位，而成(chéng)品库存仍(réng)位于(yú)历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带(dài)来的(de)负反馈并(bìng)不(bù)明显。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是纺织行业(yè)淡(dàn)季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短期对国内棉价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复(fù)苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉(mián)周(zhōu)度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一(yī)步(bù)使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的(de)供需预测(cè)，将全(quán)球棉(mián)花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万吨(dūn)至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉(mián)花消费量(liàng)大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货(huò)意愿增(zēng)强，国内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明(míng)显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差(chà)（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去(qù)年4月以来(lái)首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后(hòu)续与外(wài)棉市(shì)场的竞争(zhēng)压(yā)力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑(chēng)减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量下(xià)滑(huá)是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧(yà)花厂(chǎng)在(zài)升级(jí)改造加(jiā)工设(shè)备，对(duì)于产能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有望继续(xù)抬升(shēng)。

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